设备耗材双轮驱动自产耗材进入规模化放量期

　　业绩实现高增加，自产耗材放量鞭策盈利弹性持续。2026年上半年，公司实现停业收入4。64亿元，同比增加71。46%，利润增速显著快于收入增速。盈利能力提拔次要受益于血液净化设备收入稳健增加、耗材快速放量，以及自产耗材销量提拔后单元固定成本下降、规模效应逐渐。26Q2单季度实现停业收入2。34亿元，同比增加39。35%；归母净利润约0。40亿元，同比增速较Q1进一步加速。此外，公司拟每10股派发觉金盈利2。00元，合计拟派发0。89亿元，占26H1归母净利润的94。83%，股东报答力度预期较高。政策驱动叠加国产替代，血透设备龙头地位进一步强化。国度卫健委将“常住生齿跨越6万的县均能供给血液透析办事”纳入2026年卫生健康系统为平易近办事实事项目，并鞭策新增350家乡镇卫生院、社区卫生办事核心供给血透办事，叠加县域医共体扶植及设备以旧换新，下层血透设备需求持续。26H1公司国内市场实现收入3。69亿元，同比增加36。53%；此中血液净化设备营业收入2。20亿元，同比增加44。72%，较着快于公司全体增速。合作款式方面，按照“今日标讯”按中标数量统计，公司上半年血液透析机中标占比达到21。56%，位居市场第一，国产替代及份额提拔逻辑持续兑现。自产耗材进入规模化放量阶段，耗材营业无望成为第二增加曲线%；此中自产耗材收入1。07亿元，同比增加63。27%，显著高于设备及全体收入增速，成为拉动利润增加的主要引擎。跟着存量设备拆机持续扩大，血液透析器、透析管、透析干粉/浓缩液及灌流器等配套产物加快导入。同时，自产耗材单元固定成本进一步下降，无望持续规模效应并改善盈利能力。截至演讲期末，公司自产耗材已取得9项三类医疗器械注册证，产物线根基实现全笼盖；公司推进凹凸通透析器自纺丝膜替代外购，焦点原材料自从化无望进一步打开降本空间。海外营业稳步推进，耗材CE认证无望打开欧洲市场空间。26H1公司海外市场实现收入0。95亿元，同比增加8。85%，短期增速较国内有所放缓，但全球化根本持续完美。公司持续优化海外营销团队，加大全球渠道及终端拓展力度，目前产物已出口全球100多个国度和地域。演讲期内，高通血液透析器、低通血液透析器及血液透析滤过器成功取得CE认证，进一步完美高端耗材正在欧洲市场的准入根本；同时公司持续推进亚洲、南美、非洲及欧洲沉点国度渠道扶植，并取国际大型连锁透析终端开展合做。跟着海外存量设备添加、自产耗材品类完美以及血液净化全体处理方案推广，海外市场中持久无望成为公司主要增加极。公司做为国内具有完整自从学问产权的血液净化全财产链龙头，设备取耗材的协同效应正正在加快兑现。估计2026-2028年公司营收别离为10。5/13。7/18。0亿元，归母净利润别离为2。1/2。8/3。8亿元，对应PE别离为21。4/15。9/11。8倍。